鋁：突發擾動是否按下了暫停鍵？

【鋁道網】

觀點小結

核心觀點：中性短期云南電解鋁廠事故尚可支撐鋁價，但國內消費端復工仍較為緩慢，鋁價進一步上行或仍有阻礙。

冶煉利潤：偏空上周國內電解鋁利潤達到2100元/噸，環比下降。

現貨升貼水：中性A00鋁升貼水：貼水0-30元/噸，環比上周收窄。

鋁型材開工率：偏空鋁型材企業周度開工率62.5%，環比上升，仍處于季節性偏低位置。

鋁板帶開工率：中性鋁板帶企業周度開工率81%，環比持平。

鋁線纜開工率：中性鋁線纜企業周度開工率55.4%，環比上升，仍處于季節性偏低位置。

國內庫存：偏多本周電解鋁社會庫存下降1.9萬噸至98.4萬噸。

鋁棒庫存：偏空本周鋁棒社會庫存增加0.04萬噸至13.91萬噸。

進 口利潤：偏多電解鋁進 口利潤為-2066元/噸。

LME庫存：偏多上周LME鋁庫存下降3.2萬噸至53.98萬噸。

平衡&展望

上周總結：根據4月Z新產量，相較3月底的排產計劃減少1.2萬噸，上周五云南地區某電解鋁工廠突發事件導致工廠停工，基于工廠當前的運行產能，假設從事發當日至月底工廠都將停產，我們在5月的產量中下調了1.72萬噸產量�；�于當前供需格局，短期內需要考察鋁行業平均利潤是否有強支撐，一方面電耗成本有所回落，同時南方雨季效應顯現；另一方面，國內的消費仍未有強勁恢復。短期云南電解鋁廠事故尚可支撐鋁價，但國內消費端復工仍較為緩慢，鋁價進一步上行或仍有阻礙。

氧化鋁市場內強外弱

接連下挫后鋁價止跌回升

上周鋁價止跌企穩，周內滬鋁主力合約開于19880元/噸，周內高點20425元/噸，低點19540元/噸，收于20305元/噸，周漲幅0.2%。上周倫鋁開于2850美元/噸，收于2829美元/噸，周跌幅0.19%。

結構上看，LME鋁0-3貼水收窄至27.5美元/噸。

數據來源：紫金天風期 貨風云

氧化鋁價格整體持穩短期內西南或有壓力

上周國內氧化鋁市場相對穩定，燒堿價格環比基本持平前一周，但仍高于歷史同期。

河南地區氧化鋁價格環比小幅上漲，主要是受當地疫情對物流運輸的影響；

山西、山東等地區疫情對物流的影響環比月初有所好轉。

西南地區電解鋁復產產能維持高位，支撐氧化鋁價格持穩運行。

上周云南某廠突發事故影響當地氧化鋁需求，疊加博賽萬州氧化鋁廠產品逐步流入市場，或短期影響氧化鋁價格。

數據來源：紫金天風期 貨風云

海外氧化鋁價格持續下挫

上周西澳FOB氧化鋁價格繼續下跌至365美元/噸，折合人民幣到岸價格為3341元/噸，較國內氧化鋁現貨均價高325元/噸，進 口虧損進一步收窄。

短期國內氧化鋁供應物流運輸逐步恢復正常，且南方有新投產的增量，而需求端穩步復產中意外頻發，國內氧化鋁進 口需求預計將環比走弱。

數據來源：紫金天風期 貨風云

鋁企成本下降，滬倫比值上修

能耗成本下行鋁企利潤探低回升

上周，國內電解鋁利潤探低回升，經歷了電解鋁期 貨價格幾波接連下跌之后，國內電解鋁平均行業利潤達到1700元/噸附近，接近去年年底的利潤水平。

上周國內平均電力價格環比下跌4.3%，電解鋁企業平均利潤進一步回升至2100元/噸附近。

短期來看云南電解鋁廠事故短暫支撐鋁價，但國內消費端復工仍較為緩慢，鋁價進一步上行或仍有阻礙。

滬倫比值上修周度進 口少量增加

上周電解鋁滬倫比值顯著上修，電解鋁進 口盈虧進一步收窄，但距離進 口窗口開啟仍有一定距離。觀察周度電解鋁進 口情況，可以看到上周進 口量環比之前有所增長。

北美及歐洲地區出口虧損依然維持低位，整體小幅收窄，日本地區出口虧損持穩。主因歐美進 口premium進一步攀升，尤其北美地區現貨升水依然維持高位。

低位補貨增加，下游開工艱難

加工企業緩慢復工低位采購意愿好轉

上周，鋁下游龍 頭加工企業開工率環比上升1.3%至58.6%。

鋁型材及再 生鋁合金企業開工率環比小幅好轉，其他鋁下游加工企業開工環比持平或走弱。

分版塊而言：部分鋁型材停產企業陸續開始復工，但物流運輸情況依然不算樂觀；再 生鋁合金訂單情況伴隨華東地區部分汽車工廠復產而有所好轉。板帶箔企業積壓訂單較多，而疫情對物流運輸仍有影響，開工率基本持穩；鋁線纜企業盈利水平抬升，采購意愿也有明顯好轉�？傮w而言，鋁加工企業仍在復產之中，鋁價下跌后企業采購意愿有明顯增加。

鋁價下跌去庫順暢

本周一電解鋁社會庫存環比上周下降1.9萬噸至98.4萬噸，主要體現在無錫及鞏義地區。

本周主要消費地鋁錠周度出庫量大幅增加，鋁價下跌后下游采購意愿明顯回升。

保稅區庫存環比下降5000噸至7.28萬噸。

鋁棒庫存壓力較大加工費高企

鋁棒庫存相較上周增加0.04萬噸至13.91萬噸，鋁棒連續兩周累庫。

上周鋁棒加工費依然維持高位震蕩，云南地區電解鋁企業積極復產投產，發往佛山地區鋁棒數量增加，整體去庫壓力增 大。上周云南某電解鋁廠發生事故，短期內鋁棒加工費或有下調空間。